产销符合预期,SUV和货车表现强势

　　3月,汽车产销分别完成260.4/254.3万辆,同比增长3%/4%,增速同比下滑7.2/4.8个百分点,环比增长20.6%/31.1%;累计产销分别完成713.3/700.2万辆,同比增长8%/7%,总体表现较好,考虑到政策边际效应递减以及行业后期同期基数较高,后期增长压力大。

　　1)乘用车产销增速低于总体,中国品牌SUV表现突出。3月,乘用车产销完成218.8/209.6万辆,环比增长18.4%/28.4%,同比增长1.8%/1.7%,低于汽车总体增速1.3/2.3个百分点;累计产销为610.7/594.8万辆,同比增长6.8%/4.6%,低于总体增速1.2/2.4个百分点,其中轿车同比增长1.8%/0.6%,SUV增长26.5%/20.9%,继续保持较快增长,值得一提的是中国品牌SUV销售累计增速为28.9%,占SUV销售总量的62.4%,同比提高3.9个百分点。

　　我们认为,乘用车增速低于行业总体原因一方面在于购置税政策调整影响(税率由5%上调为7.5%),另一方面在于2016年透支了部分需求。

　　2)商用车市场增速高于总体,货车拉动效应明显。3月,商用车产销分别完成41.6/44.7万辆,环比增长33.3%/45.7%,同比增长10.2%/16.2%;累计产销102.6/105.4万辆,同比增长15.4%/22.9%,高于总体增速7.4/15.8个百分点,拉动效果明显,其中客车同比下降22.5%/21.1%,货车同比增长21.4%/30.1%,表现强势。我们认为,货车尤其是重卡仍有增长潜力,主要原因有三:一是治超新政导致单车运力下降,公路运费提升,刺激了6×4牵引车需求;二是今年7月1号正式实施重型柴油机国五排放标准会导致部分提前消费;三是随着中西部地区加大基建投资,年后基建项目陆续开工,带动工程类重卡需求回暖。

　　3)新能源汽车市场回暖。3月,新能源汽车产销完成3.3/3.1万辆,同比增长30.9%/35.6%,增速继续提升。我们认为,新能源汽车市场回温的原因在于一方面随着推荐目录陆续发布,可获取补贴车型增多;另一方面北京等限购城市陆续发布地方目录,采购新能源汽车(尤其是低端电动汽车)占号行为较多。