全球产业重心向中国转移,国产自动化设备增长潜力大。平板显示是产值过千亿美元
的大产业,触摸屏是平板显示的重要组成部分。2015年我国产业规模升至全球第三,行业投资总额1600亿元,其中设备投资到2016年接近500亿元。目前平板显示行业设备国产化率约15%,随着国内企业多条高世代线及AMOLED线的规划和投产,未来3-5年内国产化率有望突破30%,带动国产自动化设备市场规模400-500亿。
公司技术领先,具备提供整体解决方案能力。公司主要产品是显示模组的贴合和邦定设备,用于后段制程,占总体设备投入比重的20%左右。公司注重研发,近年研发投入占比均在10%以上,使公司始终保持行业领先地位,是国内少有的具备整体解决方案能力的企业。尤其是自动化贴合设备,这是触摸屏生产的最关键设备之一,公司产品在行业内具备较高知名度,2015年贴合设备收入占公司总营收的85.4%。
拥行业高端客户资源,处于高速发展期。公司大客户战略见成效,已覆盖行业内最高端的客户群体,包括京东方、厦门天马、伯恩光学、欧菲光、莱宝高科等。公司处于高速发展期,2013-2015年营收复合增长率17.2%,净利润复合增长率51.1%。2015年公司与多个大客户签订重要合同,业绩快速增长,实现营收1.74亿元,同比增长45%;净利润3415万元,同比增长100%。
新设备未来成长空间大。丰富的技术储备和大客户战略,使公司得以及时把握行业需求变动,研发新产品。针对指纹识别、智能穿戴、VR终端以及大尺寸液晶的高景气度和增长潜力,公司积极投入,已研发出智能手表贴合装备、曲面屏贴合设备、液晶电视80寸配套设备等新品。这些设备与显示设备具有较高的技术关联度,公司有望占据先发优势,未来成长空间大。
投资建议
结合以上分析,我们认为公司所在行业前景看好,具备研发优势和优质客户资源,面向的下游行业持续增长确定性强。公司技术领先,把握行业发展新趋势,积极开发新型自动化设备,未来成长空间大。
估值
我们预计公司2016-2018年收入分别为2.51亿,3.46亿,4.64亿,净利润分别为4700万,6400万,8400万,EPS分别为0.930元,1.258元
