公司主要从事直流无刷电机及控制器的开发、生产及销售。公司主要产品为电动车控制器、电机及mos管(金属氧化半导体)等相关部件,主要应用于电动车领域。

电动车控制器前三甲,技术实力强,客户优势明显。

控制器是电动车最核心部件之一,公司是目前行业内少数的对PCB、MCU、管(控制器三大核心)同时具有自主研发能力的企业。目前公司拥有控制器生产线10条,日产能3万只,产能规模位列行业前三甲(其余两家为广东高标和无锡晶汇)。公司主要客户为绿源、新大洲、比德文、爱玛、雅迪等知名电动车生产企业,下游客户稳定。

产品升级、新品不断。

2015年公司控制器正弦波产品占比由2014年的14.8%上升至93.1%,销售结构大幅优化,此外随着自产占比提高以及原料价格下降,公司盈利能力快速提高,2016年有望延续。针对三、四轮电动车发展趋势,公司适时推出三轮、四轮车正弦波控制器,有望成为2016年业绩的最大看点。

行业前景广阔。

电动车以其经济、环保等诸多优势近年产销量快速增长,保有量的提高也带来了控制器的需求市场不断扩大,新标准的出台也将解除政策制约,电动车控制器需求前景广阔。

盈利预测与估值。

2015年公司收入及归属净利润分别为2.04亿元和0.30亿元,分别同比增长43%和741%,2016年预计收入2.6-2.8亿元、净利润近0.4亿元。业绩来自于爱玛、雅迪等客户的销售份额的扩大、三、四轮车等新的控制器业务的开拓,以及凯思下游应用领域的扩张。目前A股摩托车相关上市公司力帆股份(乘用车、摩托发动机等)及鑫龙通用(摩托车及发动机)2015年市盈率分别为32倍和20倍。汽车零部件企业市盈率平均约50倍左右。公司符合创新层二标准,可以给予20倍估值,合理价格10元以上。