第一章 概述

2015落下帷幕，中国经济仍在低位徘徊。国民经济诸部门中，新能源汽车发展迅速，鹤立鸡群。2015年新能源汽车产量达37.90万辆，同比增长4倍。自从开始启动新能源汽车“十城千辆”计划以来，2009年到2015年，中国累计生产新能源汽车达到49.7万辆。在电动化全球浪潮中，中国也是领潮人，中国电动汽车的全球占比大概要超过30%，是全球第一大电动汽车市场。

在这样的背景下，新能源汽车及相关上下游成为各级投资市场最火热的投资标的。在A股市场，新能源汽车板块总市值在2015年从7316亿元增加到12227亿元，市值增加近5000亿。其中整车、充电桩、锂电池、锂资源、电解液吸引更多资金进入。在新三板，许多小企业也开始拥抱资本大潮，它们小而美，成长空间大，毛利率有较大提升空间，未来投资收益可期。

在一级市场，2015年，我们统计到中国境内的19家新能源汽车企业的20个一级市场股权投资项目，包括整车生产、零部件、充电运营等，估值高，进度快。而且造车项目也让投资者分外垂青。中国互联网巨头BAT（百度、阿里巴巴和腾讯）从车联网、到造车、到出行都有非常激进的布局，将在出行市场发起三国杀。从一级市场的情况也可以看到，电动化潮流与智能化、汽车共享化潮流融合。

相信2016年将有更多融资发生，在投资价值上更需要区别对待。核心零部件企业已经开始享受市场红利，因此拥有大出货量客户的企业当前收益稳定，而成长期的企业则要看其技术的先进程度。 新创整车生产企业、充电桩建设运营、车辆运营等等，目前只有故事，还未见成功案例，因此更需要投资者发现黑马的能力，其风险也不可小觑。整体行业上，还需要提防国家和地方财政能力可否继续大力支持新能源汽车。由于发展速度快，潜在的恶性事故一旦发生，也将打击这个方兴未艾的行业。此外，投资者要密切关注燃料电池车的进展，因为氢燃料电池的成本和运输等问题一旦解决，将极大威胁目前以锂电池为主的新能源汽车产业。

本报告拟从行业发展的背景出发，从二级市场、一级市场和新三板三个市场来分析新能源汽车投资表现，再对各产业链的投资价值做了分析，对机会和风险做了提示，供大家参考